中国证监会上个月宣布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》(RQFII)的修改程序,有市场人士担心,RQFII扩容将消耗香港的离岸人民币资金池,不利市场发展。 笔者认为市场过度操心了。离岸人民币存款的增长足以抵消RQFII所消耗的资金,中国大陆经济回暖以及其相对较高的潜在回报确实令投资者憧憬。 此外,中国资本市场在监管和透明度上仍有大幅改善空间,不少海外投资者仍然采取较为保守的态度。同时以各种方式扩大境外人民币资金池,即使投资者需求较预期强劲,当局亦有政策空间增加离岸资金池规模。其一可行办法是让香港银行在中国大陆银行间市场作人民币融资并将其汇出境外。 另一办法是落实出台合格境内个人投资者(QDII2)计划,并将其延伸至人民币试点。事实上,在年初举行的人民银行工作会议上,央行已提出2013年的主要工作包括积极做好合格境内个人投资者(QDII2)试点相关准备工作,相信最初在2007年提出的“港股直通车”在原则上已准备就绪。 此外,当局还可以进一步鼓励人民币海外投资(ODI),允许国内企业和个人人民币汇出,以及放宽香港个人人民币日兑人民币上限等措施以增加离岸资金池增长。人民币海外投资的增长一直落后于人民币外商直接投资(FDI)。2012年,使用人民币的海外投资仅为6%,而使用人民币的外商直接投资则占36%。放宽限制包括提高项目金额的顶限,将支持人民币海外投资的增长。其他办法还包括放宽香港居民每日的人民币兑换上限,以及允许大陆个人和企业从事人民币汇出汇款。总结上述,考虑到当局在扩大境外人民币资金池的办法有很多,RQFII在消耗人民币资金方面的影响相信是可控的。 |