第25版:财资论道
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·罗熹:利率市场化下的企业财资管理(2)
《贸易金融杂志》
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罗熹:利率市场化下的企业财资管理(2)
作者: 罗熹 来源:贸易金融杂志 发布日期: 2013-04-01
款收益。去年利率政策最大的突破是允许存款利率上浮。政策出台后,各家银行都适时调整了存款利率。大部分银行活期存款未上浮,但定期上浮,未浮到顶;部分银行实行差别化定价,按存款类别和金额分档次执行;少部分银行一浮到顶。 总体上看,企业的存款收益增加了,尤其是有较大存款议价能力的企业成为直接受益者。粗略估算,1000 万元的企业存款如果上浮 10%,活期存款一年将增加 0.35 万元利息,一年期定期存款利息将增加 3 万元。 2012 年末非金融企业的人民币存款近 33 万亿元,存款利率向上浮动,对收益影响的金额是相当可观的。
第二,企业融资成本下降,中小企业将获更多信贷支持。总体来看,利率市场化将降低企业的融资成本。 自2012 年扩大存贷款利率浮动区间以来,执行下浮利率的贷款占比有所上升。 2012 年末,贷款中执行下浮利率的贷款占比为 14%,比年初上升 7 个百分点;执行基准和上浮利率的贷款占比分别为 26.10% 和59.74%,比年初分别下降0.86个和6.28个百分点。从企业类型来看,利率市场化导致大企业贷款的息差收窄,银行信贷资源向大企业集中的情况将会有所改变;中小企业将有更多的机会获得银行信贷支持。2012 年中型企业和小微企业人民币贷款增速分别比大型企业高 7 个百分点和 8 个百分点。
第三,关注融资压力。一般来说,短期内利率市场化将导致实际利率上升,这将使得企业融资成本增加。在贷款利率管制的情况下,风险定价机制作用不明显,大企业、大项目由于信用评级较高,更容易获得银行贷款支持。在利率市场化后,部分信贷资源转移到收益较高的中小企业和项目上,将引起信贷资源在不同类型客户之间的再分配。利率市场化引起的银行信贷结构调整将冲击信贷存量市场,部分成本高、盈利能力差、资金使用效率低的企业将面临更大的融资压力。
第四,关注投资和存款风险。近年来,企业除持有现金、存款等基础性金融资产外,还开始持有股票、债券、基金、票据、信托、理财、外汇、黄金等金融资产。随着利率市场化的发展,一方面,企业投资金融资产将面临更大的利率风险,投资实体项目也要考虑资金成本的变化。如何通过交易对冲风险,通过配置分散风险成为企业新的课题;另一方面,企业存款时也要进行风险判断,不能一味追求高利息收益,忽视银行的实力和能力,危及自己的资金安全。
利率市场化对银行的冲击
利率市场化不仅深刻影响企业财资管理活动,也深刻地影响到银行对企业的服务方式。从短期看,利率市场化考验的是银行资金定价和风险管理能力,影响银行收入和利润增长。从长期看,利率市场化将促使商业银行转变经营模式和管理方式,加强和优化对企业的各类服务。利率市场化对银行主要冲击有以下几个方面。
一、影响银行收入和利润增长。 利率市场化后存贷利差收窄是大势所趋。据统计,上世纪 80 年代以来美国和日本相继开始利率市场化,美国银行业利率市场化以来,存贷款平均利差减少超过50个BP;日本银行业利率市场化以来,存贷利差减少超过80个BP。随着我国银行存贷款陆续完成利率重新定价,预计国内银行的净息差面临较大的下降压力,净利息收入可能进一步减少。
二、冲击银行传统盈利模式。过去银行业“吸收存款,发放贷款,提取拨备,获取利润”的经营模式在利率管制的情况下才能持续。规模扩张是银行利润增长最稳定、最主要的驱动因素。利率市场化后,存贷利差收窄、利率波动频繁,做大规模不一定能够实现利润增长。 近年来迅速发展的理财业务分流了银行存款,市场融资方式的发展也降低了客户对银行贷款的需求。在利率市场化、存款投资化、融资多元化的冲击下,单纯依靠做大存贷款规模的传统盈利模式难以为继。
三、考验银行风险管理能力。 随着利率浮动区间加大,客户提高存款利率、降低贷款利率的要求更为强烈。目前,人民币存款利率尚未完全放开,存款利率还没有完全体现市场真实利率水平。随着利率市场化发展,银行付息成本可能进一步上升,这不仅考验银行的成本控制能力,更考验银行的风险管理能力。对于银行来说,高收益意味着高风险,只有做好
      
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