20世纪90年代末至21世纪最初的几年间，中国民营企业在境内上市较为困难，而太平洋彼岸的美国资本市场在此时向中国企业抛出了橄榄枝。于是，新浪、百度、分众传媒等一大批民营企业纷纷在美国股票市场登台亮相。美国多层次的资本市场和发达的融资环境，诱使越来越多的中国民营企业赴美融资。截至2012年年底，在美上市的中国企业达507家，其中纽交所69家，纳斯达克130家，其余在三板市场和OTC市场挂牌。

然而，好景不长。2008年美国金融危机以来，道指、纳指纷纷跳水，美国股票市场一泻千里。在股市低迷、美国资本市场流动性干涸的行情下，上市企业股价被低估、再融资基本无望。一些中概股被指财务造假，美国证监会加大对中概股的审计力度和处罚，同时还需公开披露信息，审计、法律、人力和其他隐性成本等上市成本高昂，且遭浑水等做空机构轮番袭扰，不少中概股选择了私有化，以转道H股或A股寻求更高的估值。由此，美国资本市场出现了中概股退市热潮。截至目前，已有33家中概股企业宣布了私有化计划，其中17家已经完成交易，还有一些公司正在酝酿退市计划。

除了投资银行和会计师事务所、律师事务所等中介机构外，完成私有化交易往往还需要商业银行的支持，包括协助完善交易结构和融资方案等金融服务，以及提供并购融资、过桥贷款等融资服务。

但是，私有化融资不同于传统的银行贷款。私有化交易具有时间要求约束强、融资需求大、交易结构复杂等特点，且其上市主体往往是离岸公司，而经营实体又在中国境内。因此，商业银行需要通过效率、专业、境内外联动的三重考验。

首先，私有化交易时效性强，需要银行紧密配合。当管理层有私有化意向时，需向董事会递交私有化方案，向市场发布私有化要约，并成立特别委员会、聘请财务顾问开展尽职调查，设计融资结构、展开融资谈判等。私有化方案通过股东大会批准、经美国证监会认可后，签署并购协议、支付私有化交易的并购款，方可实现退市。在此过程中，商业银行需要配合并购主体出具融资信心函（HighlyConfidenceLetter）、融资承诺函（CommitmentLetter）和贷款协议（FacilityAgreement）等文件，支持收购方的商务谈判、交易谈判和监管审批。由于股价变动会影响并购谈判和交易达成的成本，因此私有化时效性很强，需要严格保密，对商业银行的业务效率、审批效率和内控机制都提出了较高要求。

其次，私有化交易对象为上市公司股权，涉及的金额往往较大，因此通常存在较大的融资需求。在私有化交易中，为了获得股东大会的同意，私有化的交易报价往往有一定溢价（溢价率20%至30%不等），因此需要商业银行的大力支持。

第三，私有化交易涉及境内外多重公司主体，股权关系错综复杂，需要处理公司注册地、上市地以及经营实体所在地的众多法律问题，有严格的时间和程序要求，而项目的财务情况、现金流、还款路径等等，远比国内常规银行融资业务复杂。

因此，外资银行以及个别国有大银行通常是为私有化提供融资的主流渠道。

民生银行认为，私有化是一种并购交易，是中国企业国际化、全球化的途径之一，也是资本走出去、实施境外投资的方式之一，除因业绩下滑被迫退市外，主动私有化交易的本质是收回经境外资本孵化成型的优秀中国企业，其中绝大多数是民营企业。作为民营企业的银行，支持民营中概股私有化应当是民生银行“民企战略”的组成部分，是支持民企“走出去”业务的重点之一。

在此指导思想下，民生银行贸易金融事业部发扬民生人积极进取敢于挑战的精神，凭借在过去几年支持民企“走出去”过程打造出的专业化团队的业务优势和丰富的经验，依托强有力的外部支持平台，通过与民生银行香港分行的联动，以“投贷结合”的理念和“商行+投行”的模式，以专业化、高效率的服务和个性化的结构性融资方案，迄今已成功支持IT、零售业、制造业、文化传媒、软件游戏等行业领域的5个私有化项目，融资金额达10亿美元。例如，2012年提供2亿美元支持某民营网络公司从纳斯达克退市；2013年与另外8家银行组成银团、共提供16亿美元融资协助某大型传媒公司的私有化。目前，民生银行贸易金融部正在对涉及游戏、黄金加工、消防设备、IT、医药等行业大约10个私有化项目做前期尽职调查或融资方案设计，拟融资金额超过15亿美元。

我国民营企业的国际化是必然趋势，而境外上市和私有化退市将成为此过程中的常态。民生银行将继续以自己的专业和高效，积极支持民营中概股通过上市和私有化交易，参与国际竞争，利用“境外资本市场、境外资本资源”，为中国民企的国际化，为造就一批优质中国民营跨国企业提供有力支持。